【導(dǎo)語(yǔ)】天然橡膠因估值偏低吸引市場(chǎng)關(guān)注以及市場(chǎng)聚焦交割品SCRWF減產(chǎn)題材，9月中旬以來(lái)天然橡膠一改今年以來(lái)的下跌趨勢(shì)，呈現(xiàn)了一波比較明顯的反彈。預(yù)計(jì)10月份天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格或維持偏強(qiáng)震蕩可能性較大，但需要警惕價(jià)格高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

月內(nèi)價(jià)格先跌后漲  呈現(xiàn)V型走勢(shì)

9月下旬上海市場(chǎng)全乳膠價(jià)格整體維持在11575-12225元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，呈現(xiàn)先跌后漲趨勢(shì)。期間最高價(jià)位于9月22日12225元/噸，最低價(jià)位于9月9日11575元/噸，整體波動(dòng)率僅為5.6%左右。導(dǎo)致月內(nèi)價(jià)格出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的主要原因在于天然橡膠估值偏低吸引資金關(guān)注以及市場(chǎng)聚焦交割品SCRWF減產(chǎn)題材，市場(chǎng)呈現(xiàn)了一波比較明顯的反彈。具體如下：

價(jià)格處于近兩年以來(lái)的低位水平  引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

從2020-2022年天然橡膠價(jià)格走勢(shì)圖上來(lái)看，9月價(jià)格運(yùn)行區(qū)間不僅刷新年內(nèi)新低，而且也是近兩年以來(lái)的新低。一方面1-9月全鋼輪胎產(chǎn)量同比下滑約7個(gè)百分點(diǎn)，需求端表現(xiàn)更為弱勢(shì)；另一方面今年供應(yīng)到目前來(lái)看表現(xiàn)的比較風(fēng)調(diào)雨順，所以供強(qiáng)需弱的基本面導(dǎo)致年內(nèi)價(jià)格運(yùn)行承壓，處于近兩年相對(duì)偏低水平。但伴隨基本面利空兌現(xiàn)，價(jià)格觸及階段性新低，套利盤(pán)獲利平倉(cāng)，伴隨空頭減倉(cāng)，價(jià)格止跌上漲。同時(shí)天然橡膠估值偏低，引發(fā)資金關(guān)注，市場(chǎng)做多情緒濃厚，支撐價(jià)格上漲。

市場(chǎng)聚焦供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化 交割品減產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)

9月中下旬價(jià)格反彈，跟市場(chǎng)聚焦交割品全乳膠減產(chǎn)題材密不可分。關(guān)于2022年交割品減產(chǎn)，一方面二季度海南開(kāi)割延期，同時(shí)因上半年天然乳膠價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，海南加工廠跨區(qū)域從云南調(diào)膠水，加之云南當(dāng)?shù)厝槟z廠對(duì)于膠水的分流，導(dǎo)致全乳產(chǎn)量同比下滑。另一方面，年內(nèi)滬膠價(jià)格自高位震蕩走低，同時(shí)又因原料價(jià)格高企，導(dǎo)致交割品全乳膠交割利潤(rùn)偏低，加工廠生產(chǎn)積極性受挫。通過(guò)對(duì)市場(chǎng)參與者進(jìn)行調(diào)研，市場(chǎng)對(duì)于交割品全乳減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，低于去年水平的可能性較大，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

那么對(duì)于短期市場(chǎng)行情來(lái)看，供應(yīng)方面短期存在炒作性，交割品減產(chǎn)預(yù)期對(duì)價(jià)格支撐依舊存在。但隨著全乳交割利潤(rùn)的放大，產(chǎn)區(qū)加工廠生產(chǎn)積極性較高，全乳膠產(chǎn)量或有所提升，供應(yīng)端炒作效應(yīng)邊際減弱，警惕價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)需求方面10月放假偏多，導(dǎo)致下游開(kāi)工承壓，終端需求難有突破性好轉(zhuǎn)，庫(kù)存保持去化但可能空間相對(duì)有限，預(yù)計(jì)短期天然橡膠實(shí)際需求仍處于恢復(fù)期。整體來(lái)看次月供需雙降，需求更弱或加劇供需矛盾，加大價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)從當(dāng)前基差水平來(lái)看，非標(biāo)基差創(chuàng)2021年底來(lái)最大價(jià)差水平，從而對(duì)價(jià)格上方形成壓制。因此綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)10月份天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格或維持偏強(qiáng)震蕩可能性較大，需要警惕價(jià)格高位回落風(fēng)險(xiǎn)。

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