【導語】：今年前三季度，丁二烯及下游產業鏈利潤流向發生了明顯的變化，行業利潤從丁二烯重點下游的合成橡膠及ABS行業上移至原料丁二烯行業。供需和成本因素對丁二烯及下游產業鏈影響頻率加快；9月份國內丁二烯市場震蕩下跌，但下游行業市場價格明顯反彈動力不足后價格區間震蕩為主、行業開工部分出現恢復性反彈。
丁二烯及下游產業鏈利潤向上轉移
前三季度，丁二烯及下游產業鏈各個環節的利潤變化較為明顯。據卓創資訊監測數據顯示，前三季度產業鏈的利潤主要集中在上游丁二烯，二三季度尤其明顯，6月份以來國際原油價格持續下滑，丁二烯的成本下滑，二三季度丁二烯理論利潤季度平均在接近2000元/噸附近，但丁二烯下游產業鏈確承受了較大的成本壓力。
從丁二烯重點下游合成橡膠和ABS行業來看，行業的盈利情況遠不及年初一季度水平。從丁二烯下游合成橡膠和ABS季度利潤統計數據來看，在原料丁二烯盈利能力尚可的情況下，合成橡膠和ABS季度盈利穩定性確呈現不同的局面。截至三季度末，包括SBR、BR、SBS及ABS盈利情況差異化較大，SBR利潤虧損水平在降低，BR是合成橡膠行業中盈利較好的；ABS季度平均利潤降至偏低水平；SBS是年內丁二烯重要下游中持續開工最低的行業，三季度盈利情況稍有改善。因此丁二烯及下游產業鏈來看，前三季度利潤依然在偏上端的丁二烯行業；下游行業“幾家歡樂幾家愁”。
9月丁二烯市場價格頻繁波動??明顯影響主要下游9月周度開工負荷
9月在供應預期增多、但實際產量未達預期下丁二烯市場價格發生反復波動，因此受成本端傳導，下游行業開工尤其是最大消費下游的順丁橡膠行業開工波動明顯。9月BR從上旬的77%以上的開工負荷下滑到了9月下旬的60%附近的開工，下滑了15個百分點以上；除正常檢修的裝置外，其他部分BR裝置多是因為成本壓力選擇臨時調整產線生產或降低開工負荷。10月份BR仍有裝置檢修，因此短期內BR行業開工難以恢復到7成以上。由于BR的民營裝置都需要從市場環節采購丁二烯，其裝置的變化影響能最快的體現在丁二烯市場價格波動上。9月份丁二烯其余下游的SBR、SBS、ABS行業開工變化不明顯，暫未對丁二烯市場消費量產生較大的波動，對于丁二烯市場價格的作用力稍小。
四季度丁二烯供應預期增加??產業鏈利潤或存向下游修復機會
第四季度隨著丁二烯行業新增供應的依次落地，季度供應預期較三季度增加。雖然新增的丁二烯裝置也有下游配套的合成橡膠或沒有配套下游裝置，但考慮到產品打通生產流程的時間差，丁二烯供應依然有新的選擇。另外，SBR裝置生產上可以調節的彈性空間已經壓縮到最低，整體行業開工變化不大或依然維持在7成附近。部分BR企業新投產預期，供應增量預期明顯強于需求增量預期，預計其行業開工負荷仍存下降到6-7成的可能。總之上游丁二烯市場供應增加預期逐步趨濃，下游行業開工或穩或稍有下滑，成本端壓力或有放緩。在此背景下，合成橡膠和ABS行業利潤或有逐步修復的機會，產業鏈利潤不乏向下修復的空間。
市場風暴的篤定 —— 信心和理性彌足珍貴
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